Sobald man die Grundlagen des passiven Investierens verstanden hat, kommt man relativ schnell dazu, sich mit den Detailfragen der praktischen Umsetzbarkeit auseinanderzusetzen. Eine Frage hierbei ist die Problemstellung, wann die beste Handelszeit für ETF ist.
Zahlreiche Artikel und Blogbeiträge wie beispielsweise auf ExtraETF empfehlen, ETF dann zu kaufen, wenn die Heimatbörse und die Börse des jeweiligen ETF (Haupt-)Landes gleichzeitig geöffnet haben. Sehen wir als Beispiel den iShares ETF A0RPWH auf den MSCI World aus meinem ETF-Beispielportfolio an:
Da der MSCI World Index zu ca. 60% aus amerikanischen Aktien besteht, nehmen wir die Schnittmenge der Öffnungszeiten der amerikanischen New York Stock Exchange und der deutschen XETRA. In diesem Fall wäre dies von 15:30 bis 17:30 Uhr. Soweit so einfach.
Das Liquiditätsmaß iXLM
Nun veröffentlicht die Deutsche Börse seit einiger Zeit einen Indikator, den sogenannten iXLM. Dieser soll die impliziten Kosten einer Transaktion, genauer gesagt eines Roundtrips d.h. Kauf und Verkauf, in einer einzigen KPI messen. Entscheidendes Kriterium hierfür ist die Liquidität des jeweiligen Titels: sind die zugrundeliegenden Märkte sehr liquide, nutzt dies dem Anleger in Form geringer Spreads. Im Unterschied dazu ist der Spread in illiquiden Märkten deutlich höher.
Auf der Website der Deutschen Börse heißt es als Erläuterung dazu:
XLM erfasst das Liquiditätsangebot im offenen Xetra Limit-Orderbuch durch die Market Impact-Kosten, d.h. den Kosten einer unmittelbaren Liquiditätsnachfrage. [..]
Die liquidesten Aktien und ETFs auf Xetra werden auf der Basis des Xetra Liquiditätsmaßes bestimmt. Das XLM wird in Basispunkten angegeben (100 Basispunkte = 1 Prozent) und entspricht den relativen Market Impact-Kosten für den sogenannten Roundtrip (zeitgleicher Kauf und Verkauf einer Position) bei einer gegebenen Auftragsgröße. Ein XLM von 10 Basispunkten und einem Auftragsvolumen von 25.000 € bedeutet beispielsweise, dass die Market Impact-Kosten für den Kauf und Verkauf für der Aktie oder des ETF in der Summe 25 € betragen haben.
https://www.xetra.com/xetra-de/handel/marktquaelitaet/xlm-xetra-liquiditaetsmass
Die Daten werden dabei sowohl als monatlicher Durchschnittswert als auch – und das ist für unseren Zweck noch interessanter – im Tagesverlauf veröffentlicht. Hierzu wird für jeden ETF der iXLM-Werte für jede halbe Stunde berechnet.
Nehmen wir nun diese veröffentlichten Daten und untersuchen diese in einem kleinen Python-Script, um die beste Handelszeit für unseren ETF zu ermitteln. Als Beispiel dienen die ETF-Statistiken aus dem Juni 2022, aber ihr könnt natürlich auch jeden anderen Monat verwenden.
import pandas as pd
df = pd.read_excel('https://www.deutsche-boerse-cash-market.com/resource/blob/3164398/e432c109816ee5bcf87b83d6d8f3c074/data/20220630-ETF-ETP-Statistic.xlsx', index_col=2, sheet_name="iXLM ETF", header=5)
df[df.index.isin(["IE00B4L5Y983"])].iloc[:,4:].transpose().plot(rot=90)
Wie man an der Grafik sehr leicht erkennen kann, liegt der iXLM und damit der Spread im Juni 2022 zwischen ca. 3,5 und 6 Basispunkten, was sehr niedrig ist. Der iShares ETF ist auch regelmäßig der am häufigsten gehandelte ETF auf XETRA laut den Statistiken.
Schauen wir uns dazu im Vergleich den ETF IE00B4L5YC18 auf den MSCI Emerging Markets an:
Man sieht im Vergleich zum ETF auf den MSCI World den deutlich höheren Spread in der Spanne zwischen 15 und 21 Basispunkten.
Bei beiden ETFs lässt sich aber ablesen, dass die beste Handelszeit im Juni vormittags zwischen 10 und 14 Uhr war.
Wichtig ist auf jeden Fall zu berücksichtigen, dass es sich um Daten aus der Vergangenheit, d.h. dem vorherigen Monat, handelt und es theoretisch zum aktuellen Zeitpunkt anders aussehen kann.
Werten wir daher abschließend noch alle verfügbaren iXLM-Daten aus und stellen diese in einem Graph wie oben gezeigt dar, stellt man fest, dass diese für unterschiedliche Monate für diesen ETF sehr ähnlich aussehen:
Eine noch anschaulichere – wenn auch auf den ersten Blick etwas komplexere – Darstellung finde ich für diesen Fall das sogenannte Boxplot-Diagramm. Es zeigt für jeden Zeitslot den Median (grüner Strich), sowie das obere und untere Quartil (obere und untere Kante der Box), sowie das Minimum und Maximum. Gegebenenfalls werden auch Ausreißer als einzelne Punkte dargestellt, wenn diese weiter als das 1,5-fache der Box entfernt sind.
Hat man das Prinzip einmal verstanden, erkennt man noch besser als auf den einzelnen Linien im Diagramm oben, den Trend zu den verschiedenen Tageszeiten für unsere beiden ETFs.
Der entsprechende Python-Code sieht dazu folgendermaßen aus:
result[result.index.isin([isin])].plot.box(rot=45, title=title)
Dashboard-Widget für die besten ETF-Handelszeit
Um schnell einen Überblick über die besten ETF-Handelszeiten zu erhalten, habe ich für die App Portfolio Performance eine Erweiterung programmiert, die eine beliebige Website in einem Browser-Widget im Dashboard anzeigen kann.
Hinweis: zum aktuellen Zeitpunkt ist diese von mir implementierte Erweiterung noch nicht Teil des offiziellen Portfolio Performance Releases, d.h. diese ist nur in meinem Github-Repository verfügbar. Sollte Interesse an einem Pre-Release bestehen, lasst es mich gerne wissen.
Mithilfe des Widgets habe ich mir eine Website gebaut, die die iXLM-Daten von der Deutschen Börse holt, mit den aktuellen Öffnungszeiten kombiniert und grafisch schön aufbereitet, so dass man auf einen Blick sieht, ob es zur jeweils aktuellen Uhrzeit günstig oder eher teuer ist, um zu kaufen:
Für alle 3 ETF (EUNL, EUNM und IUSN) ist farblich markiert, ob der iXLM-Wert relativ zum Tag gesehen gerade günstig (grün) oder teuer (rot) bzw. dazwischen (orange) ist. Man kann über die einzelnen Uhrzeiten auch mit der Maus hovern und sieht so den jeweiligen, konkreten iXLM-Wert. Sollte die jeweilige Börse (z.B. XNYS für den IUSN) heute geschlossen haben, ist die Zeile ausgegraut.
Fazit
Die Verbesserung des ETF-Kaufzeitpunktes ist sicherlich eine Mikro-Optimierung und ich würde jedem erst einmal raten, sich generell mit dem Investieren in ETFs zu beschäftigen. Hat man allerdings bereits alles optimiert und stößt man zwangsläufig auch auf das Thema des besten Zeitpunkts für den ETF-Kauf.
Entgegen der landläufigen Meinung, dass man ETFs auf den MSCI World zwischen 15:30 und 17:30 Uhr kaufen sollte, wenn die amerikanischen Börsen offen haben, lässt sich aus den iXLM-Daten ableiten, dass der optimale Zeitpunkt für einen Roundtrip bestehend aus Kauf und Verkauf zwischen 10:00 und 14:00 Uhr ist.
Im Gegenteil, es ist sogar so, dass der Spread um 15:00 Uhr mit am höchsten ist! Das ist doch mal wirklich ein erstaunliches Ergebnis, oder?
Zu einem ähnlichen Ergebnis kommt übrigens auch dieser Reddit-User, der anhand der Kursdaten von einer Woche die Spreads von verschiedenen Börsen untersucht hat:
Der offene US-Handel hat entgegen populärer Meinung für die untersuchten ETFs keinen nennenswerten Einfluss auf den Spread; auf Xetra ist tatsächlich sogar eine leichte Zunahme der Spreads erkennbar
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